啟東叉車出租-叉車行業(yè)，會出現(xiàn)下一個恒立液壓嗎？

今天我們來聊聊叉車行業(yè)，機(jī)械行業(yè)近幾年最大的牛股莫過于恒立液壓了，受益于進(jìn)口替代走出了三年十倍的走勢，而叉車行業(yè)也在進(jìn)行進(jìn)口替代的過程中，那在這個行業(yè)里會出現(xiàn)下一個恒立液壓嗎？讓我們一起看看啟東叉車出租

影響供需的大趨勢

大趨勢一：伴隨勞動力成本的上升以及人口紅利的消失，機(jī)械替代人工是必然趨勢，這種趨勢使得叉車具有長期的市場需求。從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗看，伴隨勞動力成本的上升，機(jī)械替代人工是必然趨勢，在歐美及日本等勞動成本高的國家，基本已實現(xiàn)機(jī)械替代人工。隨著勞動力成本的上升，以及中國“人口紅利”的逐漸消失，國內(nèi)機(jī)械替代人工亦是長期的趨勢，而這種趨勢必將為國內(nèi)叉車工業(yè)發(fā)展提供動力，同時使得叉車具有長期的市場需求

大趨勢二：內(nèi)燃叉車是使用內(nèi)燃機(jī)為動力屬于非道路工業(yè)車輛，由于內(nèi)燃機(jī)能夠提供較強(qiáng)的功率且適用范圍更廣，在過去受到叉車制造企業(yè)以及下游應(yīng)用行業(yè)的廣泛青睞，但是其排放的尾氣嚴(yán)重污染了大氣，因此內(nèi)燃叉車在未來將會逐漸被電動叉車這種新能型的產(chǎn)品所替代。

與內(nèi)燃叉車相比，電動叉車具有噪音低、污染少、節(jié)能高效等優(yōu)點，隨著中國有關(guān)部門對排放標(biāo)準(zhǔn)的管控日趨嚴(yán)格以及綠色環(huán)保理念的發(fā)展，促使各大叉車制造企業(yè)都大力研發(fā)電動環(huán)保型叉車產(chǎn)品，電動環(huán)保型叉車將會是行業(yè)未來的一大發(fā)展趨勢。

大趨勢三：國內(nèi)叉車進(jìn)口替代效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。國內(nèi)進(jìn)口叉車占比已經(jīng)很低，呈小幅下降趨勢，除去部分特定環(huán)境使用的叉車需要進(jìn)口，國內(nèi)需求基本已經(jīng)實現(xiàn)國產(chǎn)替代。且現(xiàn)在正在反向輸出國產(chǎn)叉車，全球份額持續(xù)提升。2020 年 1-10 月出口量同比速達(dá) 17.4%。隨著中國逐步由世界機(jī)械制造大國向機(jī)械制造強(qiáng)國邁進(jìn)，優(yōu)質(zhì)的機(jī)械制造企業(yè)和品牌將逐步得到國際市場和客戶的認(rèn)可。

競爭對手：從國際競爭格局上來看，根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)顯示，可以將全球十大的叉車制造商可分為三個梯隊：

①第一梯隊是由年收入在 50 億美元以上企業(yè)構(gòu)成，分別是日本豐田（2017 年收入 113.9 億美元）和德國凱傲（2017 年收入 67.6 億美元），這兩家企業(yè)在營收方面明顯與其他競爭者拉開較大的差距；

②位列第二梯隊的叉車制造企業(yè)分別為德國永恒力、日本三菱力至優(yōu)、美國科朗和美國海斯特-耶魯，這四家企業(yè)在 2017 年的營業(yè)收入均在 25 億美元以上；

③第三梯隊的叉車制造企由為中國安徽合力、中國杭叉集團(tuán)和韓國的斗山和克拉克四家公司組成，收入約為 10 億美元，且四家企業(yè)營收差距較小。在叉車國際競爭格局的第三梯隊中，中國叉車企業(yè)安徽合力和杭叉集團(tuán)的收入增長速度分別為 45.2%和 39.1%遠(yuǎn)高于同為第三梯隊的兩家韓國企業(yè)，預(yù)計中國叉車企業(yè)未來發(fā)展速度依然可觀。

回看中國叉車行業(yè)競爭格局，中國叉車行業(yè)的市場格局相對比較穩(wěn)定，行業(yè)集中度較高。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)顯示，截至 2018 年中國國內(nèi)市場的叉車企業(yè)有 130 家左右，其中 45%的市場份額由安徽合力和杭叉集團(tuán)所占據(jù)，在電動叉車市場上安徽合力和杭叉集團(tuán)更是占據(jù)電動叉車市場整體 75%的市場份額。

在中低端叉車產(chǎn)品方面，由于中低端叉車產(chǎn)品技術(shù)門檻相對較低，因此在中國也有許多規(guī)模較小的叉車制造企業(yè)專注于中低端叉車產(chǎn)品的生產(chǎn)，這一現(xiàn)象導(dǎo)致了中國中低端叉車市場普遍良莠不齊，叉車質(zhì)量問題頻發(fā)。

所以國內(nèi)的行業(yè)競爭格局還是比較清晰的，就是雙寡頭格局，安徽合力和杭叉集團(tuán)占據(jù)了較大的市場份額。而在全球范圍來看，雖然這兩家企業(yè)的市場份額還比較小，僅為行業(yè)第一名的十分之一，但考慮到中國的叉車市場需求正在擴(kuò)張，國產(chǎn)替代進(jìn)程的加速，以及優(yōu)秀叉車企業(yè)的出海，叉車雙寡頭未來還是能迎頭趕上的。

商業(yè)模式

1.周期模式：是否屬于周期性企業(yè)，或周期性的強(qiáng)度有多大

叉車與下游制造業(yè)關(guān)聯(lián)十分密切，自然會受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，從兩個頭部企業(yè)的凈利潤走勢我們也可以發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營還是存在一定的周期性，不過近年來隨著市場需求的擴(kuò)張以及市場份額向頭部企業(yè)集中，以及產(chǎn)品出海對國內(nèi)需求依賴的減弱，凈利潤的增長都比較平滑。

2.資產(chǎn)模式：輕資產(chǎn)還是重資產(chǎn)模式

按照大家的猜想，叉車應(yīng)該是屬于重資產(chǎn)模式吧？然而叉車生產(chǎn)企業(yè)反而是流動資產(chǎn)占得多，固定資產(chǎn)僅僅占兩成左右，叉車生產(chǎn)企業(yè)把原材料、零部件生產(chǎn)等重資產(chǎn)環(huán)節(jié)交給了上游，自己只做組裝、設(shè)計、銷售、售后等資產(chǎn)比較輕的部分。

3.盈利模式：產(chǎn)品主要靠的是有形資產(chǎn)還是無形資產(chǎn)，是否屬于高經(jīng)濟(jì)商譽(yù)公司

現(xiàn)階段的叉車靠的不僅僅是有形資產(chǎn)，技術(shù)、銷售、售后、設(shè)計、專利等無形資產(chǎn)也占到了比較大的比重，但是不屬于高經(jīng)濟(jì)商譽(yù)公司。

? ? ? ?說了這么多，總結(jié)一下投資邏輯：隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及人口老齡化趨勢的臨近，叉車市場未來將呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢；同時國產(chǎn)替代和優(yōu)秀企業(yè)出海，也使得未來的叉車企業(yè)不僅僅局限于國內(nèi)，還能拓展國外的市場。

? ? ? ?但并不是所有的叉車企業(yè)都能在這一趨勢內(nèi)獲益，隨著叉車電動化、智能化趨勢，行業(yè)的門檻也將越來越高，行業(yè)雙寡頭也將占據(jù)越來越大的市場份額。所以大方向看，叉車企業(yè)看雙寡頭就行，而且雙寡頭現(xiàn)在估值也都不高，在二十倍左右，是值得我們注意的。

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